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交叉持股
来源:http://www.gszcwz.com    日期: 2014-10-05 11:26:48    点击率: 557     文字大小:      

交叉持股(Intersect Holdings)是指两家或两家以上的公司相互持有方的股权。交叉持股有广义和狭义之分。广义的交叉持股是指三个以的公司之间相互出资,因而形成三角形或环形的相互持股关系,故也称环形相互持股、间接相互持股或复合型相互持股;狭义的交叉持股则是个刁单纯地互相持有对方的股份,因此也称为直接相互持股或单纯相互持股。

叉持股起源于日本,并在日本发扬光大。在日本,交叉持股是企业止被收购、与银行保持密切关系以获取资本的一种策略。环形持股最多见于日本的企业集团内,以各成员公司之间相互持股为特征。日本六财团的成员企业之间都实行环形持股,20世纪90年代,日本六大财团的内部平均持股比率为55%左右。通过环形持股,可以加强财团成员公之间的资本联系,财团内各企业的股票都被对方相互持有,而不是一方向持有,不仅银行、信托、保险等金融机构持有工业企业和商业企业,工业和商业企业也持有银行等金融机构的股票,相互持股比率高,财团的凝聚力也就越强。

交叉持股的好处有:①通过集团内公司交叉持股,能稳定股权结构防止上市公司的股份过于分散,在市场上流失过多;②关联公司、关系切的公司之间相互持有部分股权,一旦其中一家公司遭到收购,在父公司闯将产生连环效应,从而增强反收购方的实力;③企业股东权权利相制衡,即使对子公司绝对控股,也不能操纵子公司的决策与运营,这环形持股模式下的经营者控制更加明显,而企业经营者需要股东、债权人、员工等的支持,不以股东为第一利益者,而以所有利益相关者的利目标,实现企业价值最大化;④环形持股模式的企业集团通过产权纽带企业集团内部各成员表现出强关联性,参与协同决策,共同承担风险,成了一个利益一致的公司网络群。网络化趋势有助于增强集团内部的稳定性与整体发展的协调性,使企业集团的市场份额日益增大,进而使企业集团的竞争力更加强大。
交叉持股的缺点是,往往要耗费较多的资金,从而影响公司的现金流状况,同时较为严重地削弱了股东对企业管理层的控制,为企业集团内部计报表的合并带来了困难。交叉持股会导致企业资本虚增,从而有损企业真实的偿债能力及市场价值。交叉持股概念曾经助推了日本股市走向泡沫性牛市的巅峰,并且导致日本股市经历了长达10年的低迷时期。

在中国,上市公司交叉持股的情况非常普遍,其中,尤以参股金融企业为甚。但是我国的交叉持股和参股情况不同于日本。日本企业更多地是集团内部子公司相互持股,并且多是银行持股企业比例较高,而企业持银行比例较低;而我国银行的股权多在企业手中,中国金融行业的监嘗致金融类企业(如保险)参股银行十分有限。中国参股银行的企业持股比例非常低,大部分不到1%,而且多在0.1%以下,这点与日本企业劝持有银行4% 、5%股权的情况不同。以上上市公司交叉持股特征以及国现行的会计准则使股权投资比日本更加泡沫化。沪深上市公司持有量金融类企业的股权,在证券市场上导致参股金櫬企业駙股价大幅攀金融股权身价倍增,很可能导致国证券市场金融股权的泡沫,这在大量的证券公司、保险公司、银行、信等企业上市之后将更加危险。

 

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